ＬＥＤ供給過剩 花旗降億光評等

工商時報2007।11.08【張志榮／台北報導】

　被評為「廿一世紀」最夯產業之一的LED，廠商擴產也毫不手軟，但隨之而來的供需失衡問題卻已引起外資圈的關注，花旗環球證券科技產業分析師蓋欣山在昨（七）日出具給旗下客戶的報告中指出，明年上半年整體LED產業的資本資出／營收比率（capex-to-sales ratio）將竄升至20％，過去六個月以來的大舉籌資動作令人憂心。
　蓋欣山認為，LED產業下游供需失衡的嚴重性將高於上游，因此更堅定「上游優於下游」的佈局策略，並將億光投資評等從「中立」調降到「賣出」、目標價仍維持在一三五．九三元，至於晶電，投資評等與目標價則仍然分別維持在「買進」與一五八．九五元的水準。
　美林產業分析師蘇志凱在給旗下客戶的報告中也指出，即便LED需求成長，未來兩年附加價值效益也會從下游的封裝廠轉向上游的晶粒供應廠，這是結構性的轉變。
　新興產業因供給面大幅成長，導致供過於求、價格大幅滑落的歷史經驗歷歷在目，從早期的DRAM產業到中期的面板產業，幾乎都循此模式發展，面板產業雖已走出泥淖，DRAM產業卻仍身陷其中不可自拔，因此，LED產業能否記取雙D產業的教訓、穩定控制供需，備受關注。
　蓋欣山指出，LED產業長線看好無庸置疑，但若以未來十二個月的投資期間來看，卻必須保守看待，因為明年LED需求並不若市場所想像得如此大爆發，最有看頭的也只有七吋以下面板的應用，但大概也只佔整體LED需求的二○％，其他手機LED或消費性LED的年成長率甚至為負。
　再從供給面看，蓋欣山表示，過去六至十二個月LED廠大舉籌資約二一○億元，新產能大概從明年第一季大舉開出、一直延續到第四季，就像衡量科技業供需是否失衡常用「資本資出／營收比率」，LED產業此項比率將從今年下半年的12％大舉調升至20％，由於目前產能增加速度已足以應付明年的需求，明年初陸續開出的新產能勢必會引起產能過剩的疑慮。
　蓋欣山指出，若以投資策略來看，上游的晶電將優於下游億光，億光短線股價或許有第四季旺季效應與昱晶約八至九億元（可挹注二至二．五元的每股獲利）的轉投資收益雙利多效應可以期待，但逢高仍應獲利了結。